财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(g议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子uó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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