射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(p三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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